債券価格と債券利回りは逆の関係

記事作成日：2015年8月22日
最終更新日：2021年11月5日

債券投資で最初は分からないと感じることに債券価格と利回りの関係があります。債券価格が上がると利回りは低下し、債券価格が下がると利回りは上昇します。慣れるまでは上がると下がる、下がると上がるといった逆の関係性が何のことだかよく分からないのですが、慣れればそれほど難しいことではありません。

債券価格とは

債券価格とは、債券の市場での価格です。株価と同じように債券にも価格があります。当然債券を安く買って高く売れば儲かりますし、高く買って安く売ると損をします。

債券利回りとは、債券投資によって得られる１年当たりの利益に対する投資金額の比率です。債券を９９円で買って１年で１円の利益があれば債券利回りは１÷９９＝１．０１％になります。利益には利子や購入時と売却時（償還時）までの差（利益も損失も）が含まれます。

満期に１００円で償還され、１年で１円の利息（クーポンが支払われる）国債があったとします。なお、利息は満期まで変化しません。この国債を持っている人が満期まであと１年のところで国債を売却することを考えます。

多くの人が国債を買いたいと思えば国債は高く売ることができます。仮に９９円で売れたとすると、買った人は満期時に償還額１００円と購入額の９９円の差額１円と１年分の利息１円を受け取れるため２円の利益になります。９９円の投資で２円の利益なので債券利回りは２÷９９≒２．０２％となります。

あまり国債を買いたいという人がいないため値下げしないと売れず、仮に９６円で売れたとすると、買った人は満期時に償還額１００円と購入額９６円の差額４円と１年分の利息１円を受け取るため５円の利益になります。９６円の投資で５円の利益なので債券利回りは５÷９６≒５．２１％となります。

債券価格が高めの９９円では債券利回りは２．０２％、債券価格が低めの９６円では債券利回りは５．２１％と、債券価格が高くなると利回りは低下し、債券価格が低くなると利回りは上昇します。

債券価格が値上がりするとその分償還時の利益が減るので利回りは低くなります。つまり債券が値上がりすると債券利回り（金利）は低下します。債券が欲しい人が増えれば、利回りが低くても買いたくなるということです。

債券価格が値下がりするとその分償還時の利益が増えるので利回りは高くなります。つまり債券が値下がりすると債券利回り（金利）は上昇します。債券が欲しい人が減れば、利回りが高くないと買いたくなくなるということです。

以上をまとめると次のような関係となります。